📊 DeFi 투자 지표 7 On-Chain Metrics for Beginners

한 지표에서는 건강해 보이는 프로토콜이 다른 지표에선 속 빈 강정일 수 있어요. 세 개에서 네 개를 함께 보면서, 오늘 수치보다 몇 주에 걸친 흐름을 읽는 게 훨씬 중요해요. 아래 순서는 많은 사람이 가장 익히기 쉽다고 느끼는 순서예요.

지금 바로 무료 대시보드에서 관심 있는 프로토콜 페이지를 열어 두고 이 가이드와 함께 읽어 보세요. 하루 숫자를 외우는 것보다 흐름을 읽는 게 훨씬 도움이 돼요.

TVL은 지금 이 순간 프로토콜에 예치된 모든 자산의 총 가치예요. 사용자가 실제로 얼마나 많은 자본을 맡겼는지 빠르게 가늠하고, 플랫폼 규모를 서로 비교하기에 제일 좋은 숫자예요. 추세를 읽는 게 포인트예요. 꾸준한 성장세와, 리워드 캠페인 때 급등했다가 끝나자마자 빠진 숫자는 완전히 다른 이야기를 하거든요.

DeFi판 주가매출비율(P/S)이라고 볼 수 있어요. 유통 공급량 × 가격으로 시가총액을 구하고, 그걸 TVL로 나눈 값이에요. 시장이 프로토콜의 보유 자본에 비해 토큰을 얼마나 높이 평가하는지 가늠하는 지표예요. 높다·낮다를 볼 때는 반드시 같은 카테고리 안에서 비교해야 해요. 렌딩 프로토콜은 다른 렌딩과, DEX는 다른 DEX와 비교해야 의미가 있어요. 낮으면 채택 대비 토큰이 저평가됐을 수 있고, 높으면 이미 많은 기대가 가격에 녹아 있다는 신호일 수 있어요.

출처마다 '좋은' 기준이 다르니, 절대값보다는 동일 카테고리 내 순위를 매기는 용도로 쓰세요.

수수료(Fees)는 사용자가 프로토콜을 이용하면서 내는 돈이에요. 수익(Revenue)은 그중 프로토콜이나 토큰이 실제로 챙기는 몫이고요. 이 둘의 차이가 중요해요. 거래량이 어마어마해도 남는 게 거의 없는 프로토콜이 있거든요. 수익을 확인하면 토큰 밸류에이션이 실제 이익에 기반한 건지, 기대감에만 기댄 건지 알 수 있어요.

거래량은 프로토콜과 그 토큰이 얼마나 활발하게 거래되는지 보여줘요. 절댓값은 유동성 — 가격을 크게 움직이지 않고 얼마나 쉽게 사고팔 수 있는지 — 를 짐작하는 데 도움이 돼요. 추세는 수요를 짐작하는 데 쓰이고요. 보유하려는 토큰의 거래량이 너무 얇으면, 나중에 팔 때 지금 보이는 가격에 팔지 못할 수도 있어요.

프로토콜과 상호작용하는 고유 지갑 수를 세는 지표예요. 증가세는 진짜 채택의 신호일 수 있어요. 하지만 조작도 가능해요. 지갑은 공짜로 만들 수 있어서, 한 사람이 수백 개를 생성해 마치 많은 사람이 쓰는 것처럼 보이게 할 수 있거든요(시빌 공격). 절대 이 숫자만 봐서는 안 되고, 수수료·수익·거래량과 함께 읽어야 해요.

주소 수는 늘었는데 수수료와 수익이 그대로라면, 그 성장은 실제가 아닐 가능성이 높아요.

프로젝트의 토크노믹스에서 확인할 수 있는 두 가지 숫자예요. 유통 공급량(Circulating Supply)은 지금 거래 가능한 토큰 수이고, 최대 공급량(Max Supply)은 평생 한도예요. 그 차이가 앞으로 얼마나 더 희석이 가능한지를 나타내요. 그래서 유통 공급량이 최대 공급량보다 훨씬 적은 상황에서 가격이 낮아 보인다면, 단순히 '저렴해 보인다'고 받아들이기 전에 한 번 더 들여다봐야 해요.

발행(Emissions)은 새 토큰이 얼마나 빠르게 만들어지는지를 나타내요. 보통 스테이커나 이일드 파머에게 리워드로 돌아가죠. 적당한 인플레이션은 성장 비용을 충당하는 건강한 방식일 수 있어요. 하지만 발행 속도가 지나치면 기존 보유자의 지분이 조용히 희석돼요. 리워드가 높을수록 예치금이 몰려 TVL과 주소 수가 올라가지만, 리워드가 끊기는 순간 그 숫자들도 같이 빠져나가는 경우가 많아요. 반대로 토큰을 소각(Burning)하면 공급량이 줄어들어요.