💱 캐리 트레이드 Carry Trade
싸게 빌려서 더 높은 수익을 주는 자산을 보유하고, 그 차이를 챙기는 전략이에요. 그 차이를 '캐리(carry)'라고 불러요. 고전적인 버전은 엔화 같은 저금리 통화를 빌리는 것이고, 크립토 버전은 같은 코인의 현물을 사면서 동시에 선물을 숏하는 방식이에요.
🏦 쉽게 풀면 — 1% 대출로 5% 예금 계좌를
1% 이자의 신용 한도에서 돈을 빌려, 5% 이자를 주는 예금 계좌에 넣는다고 상상해 보세요. 별일 없으면 4% 차익이 그냥 생겨요. 그 차익이 바로 캐리예요. 함정은 '별일 없으면'이라는 네 글자에 있어요. 예금 가치가 갑자기 떨어지거나 대출이 비싸지면, 차익은 사라지고 오히려 손해를 볼 수 있어요.
🌏 고전적인 버전 — 엔화 빌려서 고수익 자산 투자
가장 유명한 캐리 트레이드는 저금리 통화로 빌리는 거예요. 교과서 예시가 일본 엔화인데, 빌린 돈을 환전해 더 높은 수익을 주는 통화나 자산에 투자해요. 수익은 금리 차이에서 나오고, 환율이 불리하게 움직이지 않아야 유효해요. 빌린 돈이 가장 많이 주는 곳으로 몰리다 보니, 크립토는 그 종착지의 위험한 끝자락에 놓여 있어요.
🧩 크립토 버전 — 캐시앤캐리 (기저 거래)
크립토 고유의 캐리 트레이드를 캐시앤캐리, 또는 기저 거래(basis trade)라고 불러요. 현물 시장에서 코인을 사면서 동시에 같은 코인의 선물 계약을 숏해요. 두 포지션이 서로 상쇄되기 때문에 시장 중립(market-neutral)이 돼서 가격이 오를지 내릴지 예측하지 않아도 돼요.
| 캐리의 원천 | 작동 원리 |
|---|---|
| 📅 만기 있는 선물 | 기저(Basis) = 선물 가격 − 현물 가격. 만기가 다가올수록 선물 가격이 현물에 수렴하는데, 그 프리미엄을 수확하는 구조예요 |
| ♾️ 무기한 선물(퍼페추얼) | 만기가 없어서 캐리는 펀딩비에서 나와요. 펀딩비가 양수일 때 숏 포지션은 약 8시간마다 롱에게서 수수료를 받기 때문에, 현물 보유+퍼페추얼 숏으로 꾸준한 수익을 얻을 수 있어요 |
📊 기저와 펀딩비는 고정이 아니에요. 오늘 커 보이는 스프레드가 시장 분위기가 바뀌면 줄어들거나, 0이 되거나, 마이너스로 뒤집힐 수 있어요.
📉 크립토에서 왜 중요한가
캐리 트레이드는 세계에서 가장 큰 레버리지 위험 자산 노출 원천 중 하나로 커졌어요. 이게 청산(unwind)되면, 차입자들이 싸게 빌린 대출을 동시에 갚으러 몰려들면서 그 돈으로 샀던 위험 자산을 한꺼번에 내다 팔아요. 여기에 비트코인과 이더리움이 포함돼요. 2024년 7월 말 일본은행이 깜짝 금리 인상(약 0.25%→0.5%)을 단행하자 엔화 캐리 트레이드 청산이 촉발됐고, 2024년 8월 5일 비트코인이 약 48시간 만에 6만 4,000달러에서 4만 9,000달러 수준으로 떨어지며 BTC·ETH 모두 최대 약 20% 손실을 기록했어요. 장중 저점은 출처마다 조금씩 다르니 달러 수치는 참고 수준으로 봐주세요.
🚨 초보자가 알아둬야 할 것들
- 🧾 차익은 보기보다 작아요 — 수수료·슬리피지·담보 비용이 스프레드를 갉아먹고 나서야 수익이 손에 들어와요
- 💥 청산 위험 — 헤지 포지션이라도 숏 레그에 레버리지가 있으면 가격이 급등할 때 그 레그가 강제 청산될 수 있어요
- 🌊 청산 연쇄 위험 — 금리나 환율이 흔들리면 몰려 있던 캐리 트레이드가 한꺼번에 청산되며 위험 자산을 빠르게 끌어내려요
- 🎓 초보자 전략이 아니에요 — 글로벌 시장·중앙은행 결정·레버리지를 이해해야 유리한 전략이라 경험 많은 트레이더와 기관에 더 맞아요
❓ 자주 묻는 질문
- 캐리 트레이드는 그냥 공짜 돈 아닌가요?
- 아니에요. 차익이 커 보여도 수수료·슬리피지·담보 비용을 빼면 많이 줄어들어요. 숏 레그에 레버리지가 걸려 있으면 가격이 급등했을 때 강제 청산될 수 있고, 금리나 환율이 움직이면 전략 자체가 한꺼번에 무너질 수 있어요.
- 캐리 트레이드가 '청산된다(unwind)'는 게 무슨 뜻인가요?
- 싸게 빌린 대출을 모든 투자자가 동시에 갚으러 달려드는 상황을 말해요. 그러면 그 돈으로 샀던 위험 자산을 일제히 내다 팔게 되는데, 크립토가 그 위험 자산 끝에 놓여 있어서 비트코인·이더리움이 빠르게 급락할 수 있어요. 2024년 7월 말 일본은행의 깜짝 금리 인상이 엔화 캐리 트레이드 청산을 촉발해, 2024년 8월 5일 비트코인이 약 48시간 만에 6만 4,000달러에서 4만 9,000달러 수준으로 떨어졌어요.
- 캐리 트레이드는 초보자도 쓸 수 있는 전략인가요?
- 보통은 아니에요. 글로벌 시장·중앙은행 결정·레버리지를 이해하는 사람에게 유리한 전략이라, 경험 많은 트레이더나 기관에 더 어울려요. 초보자 입장에서는 갑작스러운 비트코인 급락의 원인을 설명하는 '거시 경제 뉴스 속 단어'로 주로 만나게 될 거예요.