📖 术语
🟢 通俗解释
🔰 新手
📜 债券 Bonds
债券是你借给政府或公司的一笔钱。你把钱借出去，对方按期付你利息，到约定的日子再把本金原数还给你。在加密世界里，债券大多以代币化的政府债务形式出现。
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常见误解 — 债券是稳赚不赔、保本保息的吗？没那么简单！借钱的一方可能还不出钱，利率一旦上行，旧债券的价格就会下跌。债券确实比加密资产平稳，但平稳不等于没有风险。
🪙 一句话讲明白 — 一张能转手的借条
想象一位朋友向你借了 100 美元，约好每年付你 5 美元，十年后把这 100 美元全数还清。把这个承诺白纸黑字写下来，就是一张债券。其中每年的利息叫票息，最初那 100 美元叫本金（也叫面值），约定还钱的那一天叫到期日。妙就妙在：到期之前，你可以把这张承诺转卖给别人——所以债券说到底，就是一张能转手的借条。
🏛️ 谁来发行债券，期限又是多久？
政府、城市（市政当局）以及想筹钱的公司，都会发行债券。买下债券的人是出借方，发行债券的一方则是借款方。通常一年付两次票息，到期时归还本金。
| 类型 | 大致期限 |
|---|---|
| ⏱️ 短期 | 大约 1 到 3 年 |
| 📅 中期 | 大约 4 到 10 年 |
| 🗓️ 长期 | 10 年以上 |
📉 债券的价格和收益率会随利率、经济形势起落，但波动幅度往往远小于股票或加密资产。正因为这份沉稳，交易者才把债券市场当成宏观的风向标：债券和利率一动，加密与股市的情绪常常随之转向。
🔗 加密新手会在哪里碰到债券
在加密世界里，债券主要通过 RWA（真实世界资产）代币化进入视野。一只真实债券——尤其是美国国债——被封装成区块链上的一枚代币。代币对应着背后债券归谁所有，由此带来了纸面债券难以做到的三件事：份额化持有（哪怕一小块也能买）、全天候交易，以及即时结算。代币化政府债券是规模最大的一类代币化真实世界资产，链上规模约 87 亿美元，占整个市场约 45%。
💼 你可能见到的真实例子
- 🏦 贝莱德 BUIDL — 规模最大的代币化美国国债基金，2024 年 3 月在以太坊上线，如今已落地多条公链
- 🪙 Ondo Finance OUSG — 一款代币化美国国债敞口产品，本身又封装了 BUIDL
- 📊 富兰克林邓普顿 BENJI 与 WisdomTree — 另外几款已上线的代币化国债产品
🧱 这些产品和代币化黄金、代币化股票等其他代币化真实世界资产并列。与稳定币不同，代币化债券的目的是给你带来收益，而不只是把价格稳住。
🚨 新手须知
- 💥 信用风险 — 发行方可能违约、还不出钱，这也是底子越虚的借款方越得给出更高利息的原因
- 📉 利率风险 — 利率一旦上行，手里旧债券的市场价格就会下跌，提前卖出就可能亏损
- 🎭 外壳不是魔法 — 一只代币化债券的安全程度，取决于背后那只真实债券，再加上托管它的发行方和保管方；区块链并不能抹掉信用风险和利率风险
- 🌊 更平稳，但不等于零风险 — 债券走势通常比加密资产温和，但温和和保本保息是两码事
❓ 常见问题
- 债券是稳赚不赔、保本保息的吗？
- 并非如此。发行方可能违约、还不出钱（信用风险）；而利率一旦上行，手里旧债券的市场价格就会下跌，提前卖出就可能亏损。债券通常比股票或加密资产平稳，但平稳只是风险更低，不等于没有风险。
- 加密领域里的代币化债券是什么？
- 它就是一只普通债券（多为美国国债），被封装成区块链上的一枚代币。代币对应着背后真实债券的所有权，让你能买入很小的份额、全天候交易、即时结算。但这层区块链外壳并不会消除背后的信用风险和利率风险。
- 债券和股票有什么区别？
- 债券是一笔借款，所以你是出借方，能拿固定利息，到期还能收回本金。股票则是公司的一部分所有权，没有还本承诺。这也是债券走势通常比股票温和的原因。