No.317
Usual USUAL
国债银行家
🎭 替大家保管着世上最稳妥的钱，再把利息从柜台这头，悄悄推还给每一个到场的人
💬 「我看管着世上最枯燥的财宝——政府的借条，安安静静地生着一点利息。多数银行家会把这点利息揣进自己口袋。我把它数清楚，再推还给到场的人。窍门就这么简单。」
📖 The Story
2024 年 2 月。一支总部在法国、名叫 Usual Labs 的团队，发布了一种稳定币——USD0。想法很朴素：多数稳定币压在一堆银行存款和商业票据上，利息全被发行方一分不剩地拿走。Usual 想用国库里最稳妥的东西——短期美国政府国债——来给自己的美元做支撑，然后把收益让出去。
创始人不是常见的那拨加密圈人。CEO Pierre Person 在写代币合约之前，是法国的国会议员。和他并肩的是 Hugo Sallé de Chou 与 Adli Takkal Bataille。2024 年 4 月，他们拿到约 700 万美元种子轮融资，7 月 10 日向公众开放了 USD0。
2024 年 12 月 18 日。治理代币 USUAL 在前一个月办过一轮 Launchpool 奖励季之后，登陆了一家主流交易所。这就是本张卡片上的币。它是方向盘：持有者对规则投票，并分享协议赚到的钱。供应量里大约 90% 留给了社区，而非内部人士。
接着，这个协议做了一件多数代币项目从不会做的事。2025 年 11 月，持有者投票主动调低自己的最大供应量，把上限从 40 亿枚砍到 30 亿枚。代币变少，出于自愿，靠举手表决定下。看来这位规矩的银行家，就喜欢把账本打理得清清爽爽。
📊 属性
🧩 它是如何运作的？
它的窍门是一个闭环，而不是一根单向的管道。现实世界里的美国短期国债（变成代币后）被存进来当抵押物，协议据此铸出 USD0，而这些国债在背后照样安稳地生着利息。多数发行方到这一步就打住，把利息揣进自己口袋。Usual 偏不，它通过 USUAL 代币把利息分还给社区，而 USUAL 持有者正是那群对规则投票的人——包括 USUAL 总共能有多少枚。于是，大家的抵押物赚到的收益，又绕回到大家手里。这一整套都不需要新起一条链，智能合约就跑在以太坊和另外几条链上。
🌗 Light & Shadow
- 由代币化的美国短期国债做支撑，几乎是抵押物里最枯燥、最稳当的一类 （USD0 被设计为破产隔离，而不是趴在某一个银行账户里）
- 这份抵押物赚到的利息，通过 USUAL 分还给用户，而不是被某一家发行方独吞
- 供应量和规则都由公开投票决定，持有者甚至在 2025 年 11 月主动调低了自己代币的上限
- USUAL 是一枚年轻的代币（2024 年 12 月才上线），相比老牌稳定币履历尚浅
- 上限会变。治理可以调高或调低供应量，今天你认可的规则，明天可能被投票改掉
- 它依赖代币化的国债和美国利率，一旦收益率下行，或现实世界这套机制出岔子，整个吸引力都会打折
- 三种代币（USD0、USD0++、USUAL）对新手来说，比一枚普通的币多了不少要分清的零件
🧬 进化谱系
Usual 不是任何东西的分叉，也不是一条独立的链。在 Usual Labs 内部，它属于一个三枚代币组成的家族，彼此接力：先是那块钱，再是质押后的凭证，最后才是那张选票。
作为一个类别，它和 Ethena、DAI 这类现实资产（RWA）和生息稳定币项目并列，而它的独特角度，是抵押物纯粹用代币化的国债，再把收益让出去。
🧭 Meet other friends
❓ 常见问题
- Usual 是什么？
- 一个 DeFi 协议，发行一种叫 USD0 的稳定币，背后大约按 1:1 由代币化的美国短期国债做支撑。这些国债赚到的利息，不再被某一家公司独吞，而是通过 USUAL 治理代币分还给社区。Usual 本身不是一条区块链，它运行在以太坊、BNB Smart Chain 和 Base 上。
- USD0、USD0++ 和 USUAL 有什么区别？
- 三种代币，各管一摊。USD0 是稳定币，价值约 1 美元。USD0++ 是你锁定 USD0 之后拿到的凭证，像一张存款收据。USUAL 是治理代币，也就是本页这枚币，用来对规则投票，并分享协议的收入。
- Usual 是谁创立的？
- Usual Labs，一家总部在法国的公司。联合创始人包括出任 CEO 的 Pierre Person（曾是法国国会议员）、COO Hugo Sallé de Chou，以及 Adli Takkal Bataille。USD0 稳定币在 2024 年面世，USUAL 代币于 2024 年 12 月上线。
- USUAL 的供应量像比特币那样固定吗？
- 不固定。比特币 2100 万枚的上限永远不会变，而 USUAL 的上限由投票决定。它起初是 40 亿枚，后来持有者在 2025 年 11 月投票把上限砍到 30 亿枚。供应量里大约 90% 留给社区。
⚠️ 本文不构成投资建议。所有数据仅供参考.