Strategy 的 80 亿美元亏损：一家“囤比特币”的公司，账面亏损到底意味着什么

持有比特币最多的公司 Strategy 公布第二季度亏损约 82 亿美元——但这几乎完全是因为它已经持有的比特币价格下跌，而不是它低价卖出了什么。对新手来说，这是理解“账面亏损”与“真实亏损”区别的一堂好课。

截至 7 月 26 日，Strategy（前身为 MicroStrategy）持有 843,775 枚比特币，比年初增加约 25%。现行会计规则要求它每个季度按当时的市场价格给这些币重新估值，因此当比特币在本季度下跌约 14%（从约 68,000 美元跌到约 58,600 美元）时，公司就必须记入 83.2 亿美元的“未实现”亏损。未实现意味着只是账面上的：币还在，只有真的以更低价格卖出，亏损才会变成现实。

这个区别之所以重要，是因为本季度 Strategy 确实做了一件新事。它首次卖出了一小部分比特币——价值约 2.18 亿美元——通过一个新计划来帮助支付它欠优先股持有人的股息。多年来这家公司一直在买入比特币并以“绝不卖出”闻名，所以哪怕是小额卖出也很值得注意。公司还表示已建立 37.5 亿美元的现金储备，足以覆盖这些股息和利息支付两年多。

底下的数字很大。Strategy 买入这些比特币花了约 637 亿美元，而按季度价格计算约值 548 亿美元。为了给买币融资，公司今年通过发行新股筹集了约 170 亿美元。执行董事长迈克尔·塞勒（Michael Saylor）表示，Strategy 如今正试图打造它所称的“数字信用”业务；尽管顶着巨额亏损的标题，公司股价当天反而上涨。

对新手来说，重点与其说是 Strategy，不如说是这个道理。一家把比特币放在资产负债表上的公司，并不等同于比特币本身：因为上面叠加了债务、增发和股息，它的股价波动可能比币还大。而一笔很大的报告亏损，也并不总意味着钱真的流走了——有时它只是公司仍然持有的资产的市价变化。分清你读到的是哪一种亏损，是加密世界里最有用的习惯之一。