一只200亿美元的AI基金一个月内崩盘——以及为什么比特币常常最先被卖出

一只备受追捧的AI对冲基金在短短一个月内损失了约三分之二的价值，为求自保，抛售了约160亿美元股票组合中的大部分。目前没有迹象显示这只基金持有任何比特币。但它的崩盘清楚地展示了一个新手应当理解的规律：当大投资者突然急需现金时，他们最先卖掉的，往往是最容易卖的东西——而这可能就是比特币。

这只名为Situational Awareness的基金，围绕推动AI热潮的公司构建——芯片厂商、数据中心、电力供应商。它在2026年上半年上涨了439%，管理规模一度增至约200亿美元。然而到了7月，它下跌约67%，最终把大部分持有的上市股票卖给了肯·格里芬旗下的Citadel。有报道称，随着AI股票下跌，其贷款方要求追加抵押。

一只基金之所以能崩得如此之快，原因在于杠杆——用借来的钱投资。设想你投入自己的100美元，再借入300美元，买了400美元的股票。如果这只股票只跌10%，你就亏了40美元。银行仍然要收回那300美元，于是你自己的100美元只剩下60美元——10%的跌幅对你而言变成了40%的打击。当亏损累积，贷款方可以发出“追加保证金通知”（margin call），要求追加现金，或者逼你卖出。

比特币正是在这里登场。一只面临期限的基金，未必能卖出它想卖的东西。私人公司的股份要几周才能脱手；某些债券在市场承压时很难交易；美国股市在夜间和周末休市。相比之下，比特币每天24小时、在世界各地交易，价格公开可见。这让它成为最容易迅速变现的资产之一——所以哪怕比特币本身毫无问题，它也可能被卖出。

这并非纯粹的理论。到6月，美国投资者通过保证金账户借入的资金已达创纪录的1.5万亿美元，国际清算银行（BIS）警告说，AI热情一旦急剧逆转，可能波及更广泛的金融体系。当冲击来临，那些借来的钱会迫使投资者同时抛售彼此无关的资产。

对新手而言，重点不是去预测下一次崩盘，而是理解为什么比特币的价格有时会因为和加密货币毫无关系的原因而下跌。一场从AI股票或银行贷款开始的下跌，可能仅仅因为比特币流动性好、又永不休市，就传导到它身上。这也是为什么用借来的钱去买波动剧烈的资产如此危险：让收益加速的那股杠杆，也可能在最糟糕的时刻把你逼出局。本文仅供参考，不构成投资建议。